Postado por Aaron Harris - Investidor, Fundador da Tutorspree, Líder da Rodada A no Y Combinator.
Se você deseja arrecadar dinheiro para sua startup, é extremamente importante entender as motivações dos investidores. Costumava ser muito simples - você recebia dinheiro de capitalistas de risco (VCs), e eles em troca - um grande retorno sobre os custos de investimento. Os melhores investidores focavam no que realmente faziam bem: investir em empresas de tecnologia.
Mas, desde então, o mundo mudou: hoje há um grande número de diferentes tipos de investidores, cada um com sua própria abordagem para investir e sua própria motivação para isso. E embora todos esperem pelo menos não perder o dinheiro investido, é importante entender as diferenças em suas intenções e expectativas para tomar decisões importantes - trabalhar com eles ou não, como negociar com eles e como interagir com eles ao longo de todo o período de relacionamento.
A seguir, tentei destacar as principais motivações e a organização de cada um dos tipos de investidores que você provavelmente encontrará. Embora eu não tenha listado todas as maneiras pelas quais a motivação do investidor influencia seu comportamento - provavelmente em detrimento dos fundadores de startups - meu artigo ainda pode servir como um ponto de partida para pensar sobre essas questões.
Uma grande diferença na motivação do investidor que optei por não abordar neste artigo é a diferença entre acionistas preferenciais e ordinários. Isso leva a uma série de outras questões que estão além do escopo deste artigo, então vamos supor que os investidores listados abaixo possuem ações preferenciais.
VC Firm. Diante de nós está um investidor clássico, cujo objetivo principal é lucrar com os recursos por ele arrecadados de um grupo de investidores - sócios com responsabilidade limitada. Os parceiros são recompensados de duas maneiras: eles recebem uma certa porcentagem dos fundos arrecadados e uma porcentagem dos lucros que obtêm do valor total investido. Dependendo do desempenho de investimentos anteriores, os fundos de capital de risco também podem atrair investimentos adicionais.
Embora os investidores regularmente ganhem dinheiro com suas taxas de administração (uma porcentagem dos fundos levantados), eles só recebem grandes pagamentos quando conseguem obter um retorno que é muitas vezes o valor do capital levantado. Devido à alta concentração de investimentos, os capitalistas de risco costumam investir apenas naqueles negócios que, em sua opinião, trarão retorno total ou grande parte do valor investido.
Business Angel [1]... Um business angel geralmente é um indivíduo rico que investe seu próprio dinheiro em startups. Às vezes, essas são pessoas que ganharam dinheiro com suas próprias startups, às vezes são aqueles que herdaram sua riqueza. Os business angels podem ter experiência em diferentes setores, portanto, é útil saber de qual área seu anjo pertence.
Recentemente, esse tipo de investidor tornou-se especialmente relevante para startups em estágios iniciais de desenvolvimento, uma vez que os fundos de capital de risco tradicionais não podem mais suportar financeiramente o grande número de startups que vemos hoje. Mais importante, o uso generalizado de business angels reduziu significativamente a barreira ao investimento que os fundadores de startups enfrentam na fase de levantamento de capital.
Os business angels têm uma grande variedade de incentivos para investir. Embora muitos deles esperem grandes lucros no futuro, muitos também estão procurando um motivo para se orgulhar de terem investido em uma startup de enorme sucesso. Curiosamente, os anjos geralmente querem apenas mostrar seus investimentos em startups, mesmo independentemente de seu sucesso - em círculos estreitos, isso realmente se tornou um grande motivo de orgulho.
Embora o investimento esteja longe de ser seu negócio principal para a maioria dos business angels, há uma grande variação na quantidade de tempo e esforço que os anjos estão dispostos a dedicar ao seu início. Entender que um anjo está focado em mais do que apenas investir em sua empresa deve ajudá-lo a determinar a abordagem certa para eles. Também é importante que você entenda o quão experiente é um business angel, em que tamanho de startups ele investe e quanto tempo e energia ele está realmente disposto a gastar trabalhando com você.
Em uma extremidade dessa ampla variedade de business angels, você encontrará aqueles que são essencialmente pequenos fundos por direito próprio. Esses anjos investem quantias significativas em startups regularmente. É uma sorte se esses anjos têm um conhecimento profundo das empresas em que investem - eles podem ser extremamente úteis para você. Esses investidores estão cientes de que podem perder todo o capital investido e entendem as condições e ferramentas com as quais as startups levantam dinheiro.
Do outro lado, você encontrará pequenos investidores inexperientes que querem apenas investir em startups, aconteça o que acontecer. Eles estão dispostos a investir pequenos valores na primeira empresa que encontrarem e, como geralmente não estão familiarizados com as especificações de como as startups funcionam, muitas vezes são difíceis de lidar. Além disso, esses anjos estão excessivamente focados no risco de perder seu capital. Esses investidores devem ser evitados, exceto em casos excepcionais quando o apoio deles for absolutamente necessário para você.
Acelerador... Uma aceleradora é, em grande parte, um grupo de fundos de capital de risco, no qual investidores profissionais levantam fundos de fora para investir em startups. Geralmente, eles financiam mais empresas do que os fundos de capital de risco clássicos e fazem isso por lotes. Como no caso dos fundos de capital de risco, a maioria dos aceleradores precisa fornecer aos investidores um retorno sobre seus fundos, a fim de continuar a trabalhar para coletá-los.
Os aceleradores também têm motivação intangível - eles procuram exemplos de sucesso revolucionário em seu cofrinho para provar que realmente ajudam as empresas a dar um salto e “acelerar” seu progresso.
Sindicato... Os sindicatos existem em muitas variedades, mas geralmente são grupos de anjos que investem em conjunto na mesma empresa. Os sindicatos geralmente têm um chefe que será seu principal ponto de contato. O chefe do sindicato, via de regra, investe dinheiro por sua própria conta e risco na esperança de devolver fundos em múltiplos e recebe uma certa porcentagem de outros fundos que são contribuídos para a transação.
Tenha cuidado com os sindicatos nos quais seu chefe cobra uma taxa de administração pelos fundos levantados e insiste em investir mais do que uma quantia razoável. Além disso, tome cuidado, porque você não pode saber com antecedência quem exatamente vai investir na sua empresa: é possível que um dos investidores seja o seu concorrente direto que está simplesmente buscando informações confidenciais.
Financiamento colaborativo... Crowdfunders são pessoas que podem ser encontradas em sites especiais da Internet: eles investem em um produto inacabado, “pré-encomenda”, na esperança de que, quando for lançado, resolvam um grande problema do usuário. Os crowdfunders não esperam compensação financeira, mas esperam receber atualizações regulares sobre o que está acontecendo com o projeto e quando ele estará pronto. Ao lidar com crowdfunding, é muito melhor informar os investidores diretamente sobre questões emergentes de startups do que ocultá-las.
Família e amigos... Embora seus amigos e familiares provavelmente esperem ter um grande retorno sobre o investimento, eles estão provavelmente muito mais ansiosos para que você seja bem-sucedido e feliz. É improvável que eles tentem concluir termos e condições estritos com você, mas também há uma desvantagem na moeda - em caso de falha e perda de seu dinheiro, você se sentirá o mais desconfortável possível. Aceite dinheiro de parentes e amigos se realmente precisar, e só depois de se certificar de que sua família entende perfeitamente os riscos de perder o dinheiro emprestado a você. Ao mesmo tempo, você também deve correr esse risco com calma: se é difícil para você aceitar dinheiro de entes queridos, é melhor não fazer isso para não prejudicar o seu relacionamento.
Escritório da família... Os escritórios familiares são organizações de investimento privado para indivíduos e famílias de alto patrimônio líquido. Embora os business angels comuns invistam seu próprio dinheiro em startups, alguns deles atingem uma determinada escala de investimento e muitas vezes contratam gerentes de portfólio e especialistas em investimento em sua equipe. Os tipos de estruturas organizacionais, neste caso, podem ser diferentes. Alguns family offices são fundos de hedge autônomos com participação limitada e alta tolerância ao risco, enquanto outros são mais tradicionais na estrutura. Independentemente do nível de risco aceitável, os funcionários do family office tendem a reinvestir e também recebem um salário, o que torna sua motivação semelhante a fundos de risco.
Via de regra, essas organizações estão muito preocupadas em não perder seu capital. Embora seja difícil para um fundo de capital de risco que perde seu investimento atrair novos, ainda é possível que um family office que perca todo o seu capital não seja capaz de receber investimento adicional. Normalmente, se você recebe investimentos de um family office, eles vêm de uma pequena parte do portfólio total de investimentos.
Investidor corporativo (direto)... Muitas corporações falam sobre seu interesse em investir em startups: algumas sim, outras não. Quando uma empresa investe em uma startup de um setor específico diretamente de seu balanço patrimonial, geralmente tem um objetivo estratégico específico. A maioria dessas empresas percebe que investir em startups provavelmente não mudará sua avaliação. [2]
Isso significa que as empresas que investem em você desejam assumir o controle de sua startup em algum momento ou acreditam que investir em você ajudará a melhorar seus resultados financeiros. Por exemplo, investidores corporativos podem impedi-lo de trabalhar com concorrentes em seu mercado e também podem ter outros projetos astutos. Isso ocorre porque a motivação deles nunca coincidirá com a motivação da própria startup - eles estão mais preocupados em como você pode servi-los do que em como eles podem ajudá-lo a crescer.
Investidor corporativo (braço de risco)... Embora as divisões de empreendimentos corporativos tenham a mesma motivação que os investidores diretos até certo ponto, elas geralmente têm o poder de receber um retorno sobre o investimento no balanço da empresa. Isso significa que eles são mais como fundos de capital de risco e tendem a ter um melhor entendimento de como funcionam as startups.
Estado . O governo tem muitos motivos para investir em startups. Existem muitos subsídios governamentais disponíveis em diferentes países para promover startups com o objetivo de aumentar o número de empregos. Existem também agências governamentais com seus próprios fundos de capital de risco para financiar tecnologia que pode ser benéfica para o governo no longo prazo.
Doação... Uma investidura universitária é geralmente semelhante a um family office. Seu objetivo é obter um retorno do investimento no orçamento da universidade ao longo do tempo. Essas organizações geralmente não investem em startups em estágio inicial, a menos que trabalhem em conjunto com uma fundação com a qual tenham um relacionamento forte.
Fundo de semeadura . Os fundos semente são fundos de capital de risco que fornecem pequenas quantias para startups em estágio inicial. A motivação e a organização dos fundos de lançamento e de risco são geralmente as mesmas.
Fundo de hedge... Os fundos de hedge são geralmente pools de capital irrestrito. Tradicionalmente, eles focam em investimentos no mercado estadual, embora nos últimos anos tenham começado a investir também em startups. Via de regra, investem nas fases posteriores de desenvolvimento da empresa e esperam retorno sobre o capital, uma vez que operam pelo princípio da sociedade em comandita (LP) e possuem uma estrutura organizacional semelhante aos fundos de risco.
Fundo de investimento mútuo... É um grande pool de capital administrado por gerentes de portfólio. Eles não funcionam como uma sociedade limitada: em vez disso, o fundo reúne grandes grupos de investidores de varejo que compram ações (unidades) da carteira, e cujo capital o fundo usa posteriormente para investimento. Esses fundos investem apenas em startups em estágio avançado de desenvolvimento, pois precisam investir grandes somas de capital para ter influência no nível do portfólio. Os gestores de fundos mútuos são pagos com base no desempenho e muitas vezes têm requisitos para publicar suas contas e avaliações internas de empresas privadas. Esta tem sido uma grande preocupação recentemente, depois que a Fidelity divulgou, por algum tempo, classificações em constante mudança para várias empresas, como o Dropbox.
Fundo de riqueza soberana . Os fundos de riqueza soberana são os maiores pools de capital do mundo, essencialmente, grandes escritórios familiares para países inteiros. Esses fundos podem investir em qualquer classe de ativos que os gerentes acreditem que gerará retorno sobre o investimento. Como os fundos mútuos, esses fundos raramente investem diretamente em startups - eles geralmente investem diretamente em fundos de risco.
No entanto, nos últimos anos, alguns começaram a investir diretamente em startups também. Embora os administradores desses fundos sejam geralmente recompensados com base no desempenho, em alguns fundos existem muitos outros incentivos e motivações complexos que surgem de demandas políticas. É bastante difícil desmontá-los.
[1] Em geral, não gosto do termo "anjo": não me parece suficientemente preciso, dada a ampla gama de investidores aos quais se aplica. Provavelmente faz sentido procurar outros termos para os vários subgrupos de business angels - talvez tentemos renomeá-los no futuro.
[2] O investimento do Yahoo no Alibaba é uma rara exceção a essa regra.
Agradecimentos a Paul Buheit, Jeff Ralston, Daniel Guckle e Dalton Caldwell por sua ajuda com este material.
Obrigado a Polina Verigo pela tradução.
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