O setor de corretagem hoje está em uma onda de mudanças sérias e isso não é mais apenas uma bela metáfora, mas uma realidade que está entrelaçada na vida de pessoas distantes dos mercados financeiros. Se ontem os termos "corretor" e "bolsa de valores" evocavam uma forte associação com pessoas de jaquetas pretas e gravatas, hoje não apenas "millennials" (pessoas nascidas entre 1981 e 1996), mas também representantes da "geração Z" (aqueles , que agora tem pouco mais de vinte anos) domine os mercados financeiros. E eles não apenas dominam, mas também vencem os profissionais de Wall Street em seu próprio jogo. Como isso é possível?
Falaremos sobre isso no artigo de hoje.
O mercado de ações há muito tempo é o destino da "classe média", mesmo nos Estados Unidos, onde nasceu. Na Rússia, por exemplo, a taxa de penetração dos serviços financeiros é muito menor, e qualquer vendedor de uma corretora sabe de cor o roteiro de venda que "nos Estados Unidos, toda dona de casa tem ações". Na verdade, isso não é totalmente verdade: há alguns anos, o limite para entrar no mercado de ações americano era de cerca de 10 mil dólares, o que nem toda dona de casa podia pagar.
Em outras palavras, a possibilidade de comprar ações em empresas renomadas estava ao alcance de um cidadão solvente que não só tem um emprego permanente, mas também uma poupança. Se falamos de derivativos especulativos profissionais (futuros, opções, etc.), então o patamar de entrada ali era ainda maior devido ao alto custo dos próprios instrumentos.
Até a década de 2000, a interação entre o cliente e a corretora ocorria por telefone. Você provavelmente se lembra das cenas do filme "O Lobo de Wall Street", que mostravam todo o grau de cinismo dos corretores e a insegurança de clientes comuns distantes do mercado financeiro. Além disso, as comunicações passaram a ser realizadas via Internet e terminais de negociação (programas de envio de aplicativos). O desenvolvimento de tecnologias reduziu o limite para a entrada nos mercados financeiros: Internet de alta velocidade e maior desempenho do servidor permitiram aos corretores processar um grande número de pedidos de pequenos clientes em uma fração de segundo, e a abertura remota de contas de clientes tornou mais fácil conectar novos clientes aos sistemas de negociação. Como isso afetou o mercado financeiro?
"Dinheiro inteligente" versus "convencional"
De acordo com a Teoria Dow, que formulou os princípios da análise técnica há mais de 100 anos, a causa das grandes tendências de preços é a ação de jogadores informados com expertise e acesso a recursos analíticos. Esses jogadores são chamados de "dinheiro inteligente" ou "dinheiro inteligente", e anteriormente eram associados a fundos de hedge e gestores ativos que sabem como encontrar um "alfa" (vantagem) no mercado. Um exemplo de tal fundo é a empresa fictícia Axe Capital, da famosa série de TV Billions.
Filmado do filme "O Lobo de Wall Street" (Fonte: Pinterest.ru)
A popularidade da indústria de fundos de hedge cresceu no final do século 20, com os graduados da Ivy League ansiosos para trabalhar para um desses fundos e se tornar parte do dinheiro inteligente. Na verdade, o desempenho do "dinheiro inteligente" não é tão alto quanto comumente se acredita (a maioria dos gerentes ativos perde em todos os retornos do índice de ações em longas distâncias). No entanto, as observações mostram que as decisões emocionais e as reações às notícias são mais inerentes aos investidores privados, enquanto o “dinheiro inteligente” constrói suas estratégias com mais frequência com base em avaliações fundamentais. Isso é evidenciado por uma pesquisa sobre "sentimento de mercado" conduzida pela CNN.com. O interesse massivo em ativos da maioria dos participantes do mercado é observado perto dos picos do mercado.
Fonte: nn.com
Existem, é claro, exceções a essa regra. Por exemplo, recentemente ficou sabendo que o "Softbank" japonês estava comprando opções sobre instrumentos do mercado de ações em grandes volumes sem precedentes no final de agosto de 2020, pouco antes da queda, e este não é o primeiro exemplo do comportamento desse jogador: em dezembro de 2017, ele assumiu uma grande posição em bitcoin pouco antes de sua queda e registrou um prejuízo de US $ 160 milhões no inverno de 2018. Portanto, a magnitude não fornece necessariamente um vislumbre do futuro.
Porém, o tamanho do jogador pode influenciar o comportamento de curto prazo do preço, acelerando seu movimento. E se os pequenos jogadores se unirem e se concentrarem em uma direção? Nesse caso, podemos dizer que eles estão começando a influenciar o mercado. Um exemplo marcante dessa influência são os instrumentos de investimento coletivo, que discutirei a seguir.
Avalanche "ETF"
A liberalização dos mercados financeiros começou com o surgimento de instrumentos de “investimento coletivo”. No início, eram "fundos mútuos" (fundos mútuos), mas estavam e ainda estão disponíveis apenas para cidadãos americanos. Uma revolução que ninguém percebeu foi o surgimento dos chamados "fundos negociados em bolsa" ou "fundos negociados em bolsa" (ETF). Sua essência é bastante simples: ao adquirir uma ação de tal fundo na bolsa de valores por várias centenas de dólares, um investidor privado tem a oportunidade de acompanhar o retorno do índice de ações ou repetir qualquer estratégia que o gestor do fundo implemente (por exemplo, investindo em títulos ou no mercado de commodities). Os fundos dos acionistas do fundo são agrupados e formam um único pool, que já está investido em títulos.
O ETF mais famoso, denominado SPY (também denominado "spider"), segue o desempenho do índice S & P500 (o mais famoso índice da bolsa dos Estados Unidos) e foi lançado em 1996. Hoje, seu patrimônio líquido ultrapassa US $ 300 bilhões.
Crescimento dos ativos sob gestão do fundo SPY (Fonte: ycharts.com)
Como você entende, os investidores do fundo SPY não pertencem à coorte de profissionais, mas são investidores privados, o próprio “varejo”. O custo do SPY na bolsa é de $ 348 no momento da redação deste artigo, ou seja, o limite para entrar no mercado caiu tanto que o investimento está disponível para quase qualquer pessoa.
Os ETFs de índice têm uma história que remonta ao início dos anos 90, mas eles realmente cresceram em popularidade nos últimos anos. A razão é simples: os índices de ações dos EUA têm crescido de forma constante nos últimos cinco anos, sem correções de longo prazo.
A alta do índice de ações S & P500 (Fonte: macrotrends.net)
A saída e entrada de fundos em ETFs já é uma força significativa hoje, que pode mover os preços das ações em uma direção ou outra.
Se você assistiu ao filme Big Short, você se lembra de um dos personagens principais, o Dr. Michael Burri, que previu a crise financeira global de 2008. No final de 2019, foi entrevistado pela Bloomberg, na qual afirmou ver uma bolha no mercado de ETFs, o que pode ter consequências graves para o mercado.
A razão para isso foi um precedente: em 2019, o volume de recursos aplicados por meio de “estratégias passivas” pela primeira vez superou o volume de “fundos administrados ativamente”. Nem todas as estratégias passivas são orientadas por ETF, mas o fato permanece. O “dinheiro inteligente” está perdendo terreno e é provável que essa tendência continue. A geração do milênio está vencendo os baby boomers em seu próprio campo.
Segundo o Dr. Burri, existem duas consequências potencialmente perigosas desse processo: em primeiro lugar, o fortalecimento de estratégias "passivas" (e seguir o índice é chamado de "estratégia passiva") leva a um aumento espontâneo dos preços das ações que estão incluídas no índice de ações: Nenhum investidor em ETF se preocupa com a qualidade dos negócios das empresas cujas ações integram o índice. Eles apenas os compram "porque os índices estão subindo", desencadeando uma profecia que se auto-realiza. Vemos isso bem hoje, observando o crescimento desenfreado das ações da Apple, Microsoft e Amazon (elas representam de 15% a 30% da participação dos ETFs de índice). O dinheiro não é investido neles hoje, mas está estacionado. Isso é causado, é claro, não apenas por investidores de ETF, mas eles estão contribuindo com sua parte justa para esse processo.
Ações de tecnologia sobem (Fonte: Tradingview.com)
A segunda conseqüência possível é a intensificação do colapso dos preços das ações no momento do êxodo em massa de investidores do ETF. Isso é possível porque a disciplina de investimento no varejo permanece forte apenas enquanto os índices estão crescendo.
A Revolução Robinhood
A segunda tendência interessante não se aplica nem aos millennials, mas à “geração Z”, que vive em redes sociais, instant messengers e aplicativos móveis.
Lançado em 2014, o aclamado aplicativo móvel americano Robinhood ganhou enorme popularidade nos últimos anos, especialmente entre os jovens. A ideologia do aplicativo é a ausência de comissões e um certo espírito rebelde de oposição do novo ao antigo. O "velho mundo", neste contexto, é representado por pessoas enfadonhas em jaquetas, divulgando valores ultrapassados, e o "novo mundo" - pelas pessoas da Internet e das redes sociais. Os profissionais de marketing já exploram esse conflito há muito tempo: a Apple, por exemplo, certa vez lançou um anúncio representando a IBM como o "irmão mais velho" totalitário de Orwell. Hoje, o velho mundo está começando a ceder no negócio de corretagem.
A ausência de comissões no aplicativo Robinhood foi explicada pela grande cobertura do público do aplicativo e a capacidade de ganhar em assinaturas premium (por $ 5 por mês, você pode obter acesso a negociação de margem e outras opções).
Fonte: robinhood.com
Na realidade, a aplicação ganha dinheiro com algo completamente diferente, ou seja, revendendo o fluxo de encomendas dos clientes para grandes financeiras. Este é um assunto específico de escrutínio regulatório, mas é um assunto para um artigo muito diferente.
Os usuários do Robinhood, como convém a uma geração de redes sociais, não estão totalmente desunidos, mas são bastante controlados por blogueiros do Youtube, Twitter, TikTok e canais privados líderes no Slack, Telegram e outros mensageiros. Os apresentadores dos respetivos canais não possuem o grau CFA e outras insígnias do mercado financeiro, mas apenas exprimem a sua opinião nas bancas online, sendo que aquele que parece confiante e fala a mesma língua do público parece o mais convincente de todos.
Por exemplo, a filosofia “As ações só sobem” é ativamente promovida por um dos principais blogueiros do mercado, Dave Portnoy, que atualmente é seguido por quase 2 milhões de assinantes. Muitos tentam fazer o mesmo.
Fonte: Twitter.com
De acordo com Robintrack.net, os usuários do Robinhood durante a quebra do mercado de ações de 2020 causada pela pandemia do coronavírus se comportaram quase como um único fundo que compra ações que caíram de preço, fazendo com que seu preço subisse: eles estavam interessados não apenas nas ações de gigantes da tecnologia, mas também nas empresas. preparando-se para a falência (Hertz, JC Penny, etc.). As ações de companhias aéreas que estavam perdendo muito também eram alvo de traders da Robinhood.
Nos dias mais sombrios para essas empresas, uma onda de compras apareceu de repente do nada, e suas ações dispararam, o que parecia impensável. Por exemplo, no início de junho, houve um rebuliço em torno das ações da Hertz. Segundo dados não oficiais, a onda de compras foi lançada pelos usuários do aplicativo móvel. Os compradores simplesmente não sabiam que a empresa estava planejando a falência. Provavelmente, não houve nenhum problema sobre ela no TikTok naquele dia.
Hertz Stock Price Chart (Fonte: tradingview.com)
Do ponto de vista do quadro geral, a alta das ações parece um entalhe insignificante no gráfico, mas no momento esse aumento foi de mais de 400% e levou ao acionamento de ordens stop de outros participantes do mercado (que eram )
Assim, os efeitos em cascata provocados pelos usuários de aplicativos móveis hoje afetam cada vez mais claramente os preços de ações pouco líquidas e outros instrumentos financeiros. Essa influência está crescendo à medida que o público móvel cresce.
Se você observar a lógica de tomada de decisão dos usuários do Robinhood usando o Robintrack.net, fica claro que eles estão comprando o mesmo conjunto de ações de tecnologia (Apple, Microsoft, Amazon) e ações no valor de cerca de US $ 10. Por que $ 10? Porque são mais baratos.
Tabela de classificação da popularidade do usuário do aplicativo Robinhood (fonte: Robintrack.net)
O fenômeno Robinhood não passou despercebido pela indústria fintech, e hoje existem muitas startups que oferecem aos usuários aplicativos de negociação móvel. Cada corretor se esforça para ter um aplicativo móvel acessível, vendo isso como uma tendência crescente do usuário.
conclusões
O que se denomina a palavra moderna “disrupção” (traduzida como “disrupção”, “disrupção” ou “disrupção da ordem estabelecida das coisas”) atingiu os mercados financeiros, que antes eram privilégio dos “colarinhos brancos”. A influência do fator social nos processos econômicos, e em particular nos mercados de câmbio, está aumentando hoje: o desenvolvimento da tecnologia acelera esse processo. O desenvolvimento de redes 5G e o acesso ubíquo ao mercado por meio de aplicativos móveis fortalecerão a posição de uma nova geração de traders.
Vários anos atrás, as discussões em torno da tecnologia de negociação focavam principalmente na indústria de negociação de alta frequência e o possível impacto negativo dos algoritmos de negociação no comportamento dos preços. Mas vemos que a tecnologia nos mercados financeiros não se trata apenas de algoritmos, inteligência artificial e aprendizado de máquina. É também uma questão de tecnologia social. Na palavra fintech, a raiz “tecnologia” está influenciando cada vez mais o que está acontecendo, e possíveis influências negativas são equilibradas pelos benefícios que os usuários comuns obtêm ao ter acesso a ferramentas e estratégias que antes estavam disponíveis apenas para “dinheiro inteligente”.
E hoje já é claramente visível que o futuro pertence às empresas financeiras com forte expertise tecnológica - aquelas que podem enfrentar essa “tempestade perfeita”.