O blog Acquires Multiple publicou a transcrição de uma entrevista com o famoso financista americano John Humpton, na qual ele falou sobre os riscos associados ao jogo e ao uso de vendas a descoberto em transações de bolsa de valores. Preparamos um trecho das idéias principais deste material - será útil se familiarizar com ele para investidores de câmbio novatos.
De que problema estamos falando
Hoje, um número bastante grande de especuladores constrói suas estratégias em torno de um “jogo curto”. Isso significa que esses corretores de ações presumem que as ações de uma determinada empresa ou alguns ativos devem cair de preço no futuro.
Para se beneficiar dessa estratégia, eles usam a chamada venda a descoberto - eles pegam emprestado as ações da empresa desejada do corretor, vendem-nas, esperam que o preço caia e então as “compram” de volta. As ações são devolvidas à corretora e o especulador obtém lucro.
Tudo parece bem, desde que o plano funcione e, se a situação se desenvolver na direção oposta, está repleta de problemas sérios.
O que poderia dar errado
Hampton explica o problema com um exemplo:
Digamos que haja duas minas de ouro. A capitalização de cada um deles é de aproximadamente $ 250 milhões, e acredita-se que as reservas de ouro em cada um sejam de aproximadamente 1 milhão de onças. A recuperação está prevista para o período de 2024 a 2037.
De fato, há ouro em uma mina, e ela é administrada por uma pessoa que dedicou toda a sua vida ao trabalho nesta indústria e ao desenvolvimento deste depósito.
A segunda mina, na verdade, quase não contém ouro, mas é administrada por um homem muito engenhoso, que vende bem e conseguiu convencer a todos que seu depósito também possui grandes reservas.
A maneira mais segura de saber se estamos enfrentando fraude, ou pelo menos violações graves, é contratar um geólogo profissional que possa analisar a composição rochosa do morro em que está localizada a suposta mina de ouro e o riacho abaixo dela. Se vestígios de ouro não forem encontrados em nenhum lugar, ele também não estará dentro da mina.
Em tal situação, o chefe de um pequeno fundo de hedge poderia reservar 5% do financiamento para abrir uma posição vendida na ação da empresa de ouro proprietária da mina. Seu objetivo é quando a fraude for revelada e o preço da ação cair a zero, para ganhar aqueles mesmos 5%.
É assim que os eventos se desdobram em 8 de 10 casos, mas pode ser que o dono da mina diga: "Na verdade encontramos ouro aqui, aqui estão 10 onças de prova." Sempre haverá um jornalista que vai descrever essa história lindamente, outros vão pegá-la, e agora as ações aumentaram 10 vezes.
As perdas de 5% em uma posição vendida já se tornam 50%, o capital do fundo está diminuindo rapidamente. E agora a corretora fecha a posição à força, porque os fundos do cliente não são mais suficientes para cobrir as obrigações sobre ele. Acontece que, apesar do gestor do fundo estar totalmente certo sobre as ações de uma determinada empresa e, no futuro, o preço delas cair, ele não terá recursos suficientes para esperar por isso.
Situações semelhantes são enfrentadas por investidores privados que fazem suposições sobre as perspectivas de ações com vários graus de validade.
Como lidar com essas situações
De acordo com John Hampton, existem duas maneiras de lidar com essas situações. A primeira e disponível para os negociantes de bolsa privados é não investir fundos significativos em especulação com vendas a descoberto, para alocar 0,1% do capital.
O segundo é mais adequado para empresas e fundos que podem seguir o caminho do famoso especulador americano Carson Block. Ele é um profissional de curto prazo ao fundar uma empresa de pesquisa, a Muddy Waters Research, especializada em encontrar irregularidades e problemas de negócios em empresas chinesas de capital aberto.
As fundações podem fazer essa análise sozinhas ou usar os serviços de empresas como a Muddy Waters Research. E, mesmo neste caso, eles só podem esperar que sejam capazes de baixar o preço das ações de uma empresa claramente sobrevalorizada em 30-40%, bem como se preparar para as possíveis consequências de uma venda a descoberto de 5% - se a estratégia não funcionar imediatamente.
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